Att gå kort aktier har dock varit förödande. Jag garderade mig dock med att argumentera för lång råvaror och kort aktier. Det har fungerat oavsett om man valt ren råvaruexponering eller i form av aktier. På senare tid har jag även handlat kort industrisektorn mot övriga börsen, vilket fungerat. När kommer då en större rekyl (5-10%). En enkel trendlinjeanalys visar att t.ex. OMX trendar 40% annualiserat. En sådan stigningstakt kan helt enkelt inte fortsätta efter att lageråterhämtningen och även fiskala stimulanser fullbordats/diskonterats. Nu går vi dessutom snabbt mot budgetåtstramningar i princip hela västvärlden, samt policyförändringar i Kina-loket, där ett tydligt skifte mot inhemsk konsumtion ska ske, vilket relativt tidigare policy kommer missgynna de flesta västerländska exportbolag.
Jag utgår dock från att bolagens balansräkningar, kortsiktiga värderingsmått (ej cykeljusterade) samt fortsatt lågt ränteläge, QE och allokering från obligationer till börsen ger ett stöd åt börsen. Kanske är det ett 70-tals scenario som bör vara huvudcaset, där vi rör oss sidledes under ett decennium. Inte riktigt lika stora uppgångar och fall om 2000-2010. Budgetåtstramningarna kommer vara med oss under ett tiotal år framöver. Efter det kommer pensioneringen och icke fördelaktig demografi som grädde på moset. Så långt behöver vi dock inte spåna. Men, viktigt är nu med en S&P 500 runt 1300 att fundera på vad som är en rimlig p/e-tals värdering. Cykeljusterat typ Shiller ser det dyrt ut. FInansfolket använder hellre prognostiserade vinster eller årets vinst. Då har det sett ok ut. Men nu är S&P nära 1300 och vinsterna kanske i bästa fall runt 93$. P/E 14 ger då 1302. P/E 14 i ett scenario där BNP växer under potential, räntan är i stigande trend, utdelningarna är under historiska snitt, marginalerna är historiskt höga, och fiskala neddragningar kickar in, känns högt för mig. Jag skulle gärna höra argument varför P/E-talen ska expandera över huvud taget. Borde snarare tillbaka ned mot 13 och då med analytikernas prognoser ge en S&P 500 på 1209. Estimerade forward vinster är ju dock notoriskt dåliga på att upptäcka vändpunkter i vinstcykeln, så dessa siffror använder jag för att identifiera fundamentala tak i index.
Take your pick från tabellen nedan. Enkel men viktig!
Kortfattat så går jag kort börsen här på både fundamentala och tekniska grunder. Det kan ta både en och kanske upp till 3 månader innan jag lättar på en sådan position. Däremot kan den kombineras med lång enskilda sektorer, aktier under tiden efter att ha rekylerat något (tekniskt). Men så länge en "lätthandlad" fundamental övervärderingen består finns en kort position i index.
Sen har vi bopriserna... öppet mål. Se tidigare inlägg gjorda under 2009 och 2010. Högst aktuella!
Tillägg 31/1: Bra timing i ovanstående. Rätt av fel anledning (Egypten)? Det har blivit väldigt bearish och stor nedgång på kort tid, sådant tycker jag inte heller om och anpassar därför kortsiktigt positionerna med bibehållen längre strategi.