Trading range

Active Value Investing: Making Money in Range-Bound Markets (Wiley, 2007), är en bok jag rekommenderar för alla long only investerare. Nu tror jag iofs att vi kommer se modern av alla hårda nedgångar på börser framöver, men på tio års sikt tror jag vi kan titta tillbaka och se att vi är på samma nivå som runt slutet av 90-talet. Med andra ord 20 år av sidledes marknad. Och Greenspan fick rätt med Irrational Excuberance, tillsammans med många uthärdiga permabjörnar som länge kommunicerat missförhållandena i världsekonomin.

Boken bjuder på en hel del grafer som förenklat ser på källan till kursutveckling. Slutsatsen blir att utvecklingen är lika beroende av förhållanden på finansmarknaden som orsakar en expansion eller kontraktion av p/e-talen (och annat risktagande generellt i ekonomin), som av faktisk vinstutveckling. Jag tror få kan argumentera för att vi ska få se en expansion av p/e-tal de kommande åren i denna stora fas av "unwinding of risk". Så i bästa fall får vi en sidledes marknad. Ni som anser att p/e-talen är låga återkommer jag till i ett annat inlägg (p/e-tal).